Indicatori macro, asset e unità: capire cosa stiamo guardando

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Un paese si legge in quattro blocchi

Un paese si legge attraverso quattro blocchi:

• inflazione
• crescita
• occupazione
• condizioni monetarie

Da questi quattro blocchi si deduce tutto il resto. Prima il regime del momento, poi il comportamento degli asset.

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Inflazione: misurare la perdita di valore della moneta

Indicatori principali

• inflazione (headline)
• inflazione di fondo (core)
• PPI (prezzi alla produzione)
• salari

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Lettura

• headline: il livello generale dei prezzi
• core: la persistenza
• PPI: la pressione a monte
• salari: la spirale dell'inflazione interna

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Esempio

• headline che scende ma core alto: l'inflazione persiste sotto la superficie
• PPI che risale: possibile inflazione in arrivo

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Crescita: misurare l'attività economica

Indicatori principali

• PIL
• produzione industriale
• vendite al dettaglio
• PMI

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Lettura

• PIL: la visione d'insieme, ma in ritardo
• produzione: il ciclo industriale
• vendite al dettaglio: la domanda interna
• PMI: l'indicatore anticipatore

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Punto chiave

Il PIL è lento. I PMI e la produzione, invece, reagiscono in fretta. Si legge prima ciò che si muove per primo.

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Occupazione: la tensione interna

Indicatori

• disoccupazione
• salari

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Lettura

• disoccupazione bassa: un'economia sotto tensione
• salari alti: una pressione inflazionistica

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Condizioni monetarie: il prezzo del denaro

Indicatori

• tasso di riferimento
• tassi a breve (3 mesi)
• tassi a lungo (10 anni)
• tasso reale
• massa monetaria (M2)

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Lettura

• tassi nominali: il costo del finanziamento
• tassi reali: il vincolo reale
• curva dei tassi: le aspettative del mercato
• M2: la liquidità

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Punto chiave

Il tasso reale conta più di tutto. È lui, il più delle volte, a far pendere l'oro da un lato e gli asset finanziari dall'altro.

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Classi di asset: ognuna reagisce alla propria causa

Nessun asset si muove «da solo». Ognuno risponde a un motore preciso.

Azioni

• sensibili alla crescita
• penalizzate dai tassi alti

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Obbligazioni

• sensibili ai tassi
• favorite quando i tassi scendono e i prezzi arretrano

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Oro

• sensibile alla moneta
• correlato all'inflazione e ai tassi reali

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Liquidità

• stabilità
• opzionalità

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Altri asset

• materie prime: sensibili all'inflazione
• bitcoin: asset rischioso, agganciato alla liquidità

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Unità: cosa misuriamo davvero

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1) Percentuale (%)

Usata per:

• inflazione
• crescita
• tassi

Esempio:

• inflazione 3%: perdita di potere d'acquisto
• crescita 2%: espansione economica

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2) Livello (indice, valore)

Esempio:

• indice dei prezzi
• salari

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3) Base 100

Permette di confrontare gli asset tra loro.

Principio:

• tutti gli asset partono da 100
• si confrontano le traiettorie

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4) Valuta

Gli asset possono essere espressi in:

• EUR
• USD
• oro
• bitcoin

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La valuta cambia la lettura

Uno stesso asset può salire in dollari e scendere in euro. La moneta non è un dettaglio di presentazione: decide cosa stai leggendo.

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5) Media mobile (MMA)

Permette di lisciare i dati.

Esempi:

• 3 anni
• 5 anni
• 10 anni

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Lettura

• riduce il rumore
• mostra la tendenza

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Cosa mostra davvero il dashboard

Nessun grafico è grezzo. Ognuno sovrappone quattro strati:

• dati grezzi
• trasformazione (base 100)
• lisciatura (MMA)
• contesto (regime)

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Errori frequenti

Quattro trappole tornano sempre. Nominarle è già evitarle.

• guardare un solo indicatore
• ignorare la valuta
• confondere livello e variazione
• sovrainterpretare il breve termine

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La logica completa Cap Nord

La catena è breve, e sempre in quest'ordine:

1. leggere gli indicatori
2. individuare il regime
3. osservare gli asset
4. adattare l'allocazione

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Da ricordare

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