Regímenes macro: cómo leer la matriz de activos
La matriz de Cap Nord no cruza la inflación y el crecimiento. Cruza los dos ejes que de verdad discriminan: el tipo real (que separa los activos defensivos) y la tendencia de mercado (que gobierna las acciones). Así se lee, esto es lo que muestra —y lo que no hace.
Ni crecimiento ni inflación impuestos
Porque esa cuadrícula, impuesta a priori, no separa lo que dice separar: lo comprobamos con las pruebas. El detalle está en por qué la cuadrícula clásica no basta. Conservamos, pues, una matriz, pero construida sobre lo que los datos separan de verdad.
Los dos ejes que separan
El tipo de interés una vez descontada la inflación, lo que el dinero renta de verdad. Enfrenta el oro con los activos financieros: cuando es bajo, el oro gana atractivo relativo; cuando es alto, son los activos financieros los que recuperan la ventaja. Es un nivel que separa los defensivos, no una previsión.
El precio de un mercado comparado con su media larga (a diez meses): por encima, el mercado está sostenido; por debajo, está roto. Las acciones se leen por esta tendencia, no por la macro.
- Eje 1 — el tipo real separa con nitidez el bloque defensivo (oro, obligaciones, liquidez).
- Eje 2 — la tendencia gobierna las acciones, que la macro no separa.
Cruzar ambos da cuatro casillas: no decretadas, sino retenidas porque resisten las pruebas (y legibles en la historia larga, hasta los años 1880 en los mercados profundos).
Cómo se lee la matriz
Cada casilla muestra el comportamiento histórico de los activos, sobre tres medidas complementarias:
Lectura rápida: se sitúa el régimen del momento (tipo real alto/bajo × mercado sostenido/roto) y luego se observa lo que históricamente ha dominado en esa casilla. El Sortino muestra, por ejemplo, que el oro domina el bloque defensivo cuando el tipo real es bajo, y que la liquidez lo domina cuando el tipo real es alto.
El vuelco se lee de un vistazo. La liquidez es la peor opción cuando el tipo real es bajo (−0,66) y el mejor refugio cuando es alto (+2,00 a +2,85 —apenas baja); el oro hace lo contrario, valioso cuando el tipo real es bajo. Las acciones, en cambio, no dependen del tipo real sino de la tendencia: francamente verdes cuando el mercado está sostenido, mucho más pálidas cuando está roto. La macro no las separa; su tendencia, sí.
En rentabilidad real —en poder adquisitivo—, el bloque defensivo cuenta la misma historia:
| Bloque defensivo — rentabilidad real /año | Tipo bajo · sostenido | bajo · roto | alto · sostenido | alto · roto |
|---|---|---|---|---|
| Oro | +2,2 % | +7,5 % | +9,0 % | −3,4 % |
| Obligaciones 10Y | −0,5 % | +1,9 % | +4,7 % | +3,9 % |
| Liquidez (letras del Tesoro) | −1,1 % | −1,2 % | +1,5 % | +1,6 % |
Lo que añade la página
La matriz de arriba es una foto fija. La página Regímenes, interactiva, va más allá:
- La matriz «nuestros ejes» completa — las tres medidas (CAGR / Sortino / MDD) por activo y por casilla, con alternancia entre base nominal y real.
- El gráfico histórico — la trayectoria larga de los activos (base 100), los regímenes en bandas de fondo y las crisis señaladas, para ver cuándo se pasó de una casilla a otra.
Lo que esta lectura no es
- no es una señal de trading, ni una previsión;
- no es una recomendación de asignación personalizada;
- no es una promesa: los comportamientos pasados por régimen no garantizan nada.
Es un marco de lectura descriptivo: situar el contexto y el comportamiento histórico de los activos, para decidir con un marco en lugar de con una emoción.
Para recordar
- La matriz cruza el tipo real y la tendencia de mercado, no la inflación y el crecimiento
- El tipo real separa el bloque defensivo; la tendencia gobierna las acciones
- Cada casilla se lee sobre tres medidas: CAGR, Sortino, pérdida máxima
- Las casillas se retienen porque resisten las pruebas, no se decretan a priori
- Lectura descriptiva e histórica, nunca una señal ni un consejo
Para profundizar
- Método Cap Nord — cómo leemos los mercados sin predecirlos.
- Por qué la cuadrícula clásica no basta — la crítica de los cuadrantes crecimiento×inflación.
- La volatilidad no es riesgo — por qué las pérdidas cuentan más que los sobresaltos.
Descubrir el mapa de los regímenes
Método. Matriz descriptiva medida en USD (Estados Unidos, ocho activos, 1871-2026). Ejes causales, conocidos en la fecha: tipo real = signo del tipo a 10 años real frente a su media larga (alto/bajo); tendencia = acciones por encima/por debajo de su media a diez meses (sostenido/roto), desfasada un mes. Clasificación por Sortino real (rentabilidad en relación solo con las caídas, umbral = preservación del poder adquisitivo); rentabilidades deflactadas de la inflación. Matriz deducida por inducción a partir de datos públicos (indicadores del Banco Mundial, BIS, series de mercado largas) transformados por el pipeline interno; ninguna serie bruta de terceros reproducida. Resultados históricos y descriptivos; el pasado no prejuzga el futuro.